石油加權二疊紀盆地生產商 cimarex energy 和 marcellus 頁巖天然氣運營商 cabot oil & gas 同意以全股票合并方式合并 華爾街初認為 5 月 24 日的市值為 170 億美元，但該公司的 ceo 據說將提供令人信服的經濟和重要的資產多樣性。
但投資者甚至分析師對交易的評價都很低迷，因為兩家公司的股價在交易日內都下跌了 7% 至 8% ，而分析師在電話會議后的投資者筆記對其評價不一。cimarex 股價收盤下跌 7% 或 5.05 美元至每股 66.14 美元，而 cabot 股價收盤下跌 6.7% 或 1.19 美元至每股 16.62 美元。
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分析師似乎對缺乏地域和運營重疊感到驚訝，他們得出結論認為，財務方面在配對中發揮的作用比他們習慣的在近的一系列主要由種植面積擴張目標驅動的交易中看到的更大 主要分布在西德克薩斯州和新州的二疊紀盆地 墨西哥。
相反，“這筆交易是由財務方面的指標驅動的，主要是將基本股息提高到行業中更具侵略性的股息之一，同時還為 混合，”能源咨詢公司 enverus 的高級并購分析師 andrew dittmar 說。 “增加的股息，加上作為一家大公司運營的穩定性，旨在吸引長期投資者。”
cabot 總部位于休斯頓，天然氣產量為 100%， dittmar 表示，截至 3 月 31 日，cimarex 的長期債務低至略低于 10 億美元，而 2021 年季度產生的近 3 億美元的運營現金強勁。這些因素簡化了 cimarex 的備考資產負債表，并將有助于為股息計劃提供資金。
總部位于丹佛的 cimarex 作為一家獨立運營商，提供了“該行業好的純正前景之一，具有增加自由現金的潛力......以及適度增長和回報的結合 evercore isi 分析師斯蒂芬理查森說。 “今天的交易對支持這種前景幾乎沒有什么幫助。”
價值創造‘不透明’？“這是一項勘探與生產交易，其中遠期潛在收益率 [和] 累積自由現金流得到了支撐，但 價值創造更加不透明，”理查森說，并補充說他“愿意超越有限的地域重疊和 1 億美元的有限交易協同效應，讓一家公司 2021 年的一般和管理費用總計 2.4 億美元。”
cimarex 首席執行官 thomas jorden 在解釋交易的電話會議上強調了兩家合并公司將擁有的“高質量多元化資產”，并表示“將保護我們”通過商品周期和 支持長期價值創造。
"我們將商品、地域和資產多元化視為競爭優勢，并且始終將其視為推動更具彈性的自由現金流和長期價值的競爭優勢 創造，”喬登說。 “從長遠來看，多元化是有回報的......我們的資產組合和低成本結構是核心競爭優勢，可以抑制價格波動對任何單一商品的影響。”
表征 cimarex 和 cabot 不同的商品產量和運營領域是“噪音”，將擔任新公司首席執行官的 jorden 和 cabot 擁有“我們業務中好的兩項資產，好的投資回報。”
當人們通過周期查看財務表現時，“你只會說，哇，這真是一家一流的公司，”喬丹說。
合并后的公司，jorden 將擔任首席執行官，將有一個新名字，總部設在休斯頓。 他補充說，它的目標是在 2022 年至 2024 年間產生約 47 億美元的自由現金流，占 cimarex 和 cabot 總市值的三分之一以上，wti 油價為 55 美元/桶，henry hub 天然氣價格為 2.75 美元/千立方英尺。
此外，合并后的實體預計每年的基本股息為0.50美元/股，遠期股息收益率為2.8%，每季度支付一次，并計劃補充基本股息 喬登說，季度可變股息以實現季度自由現金流的 50% 的目標資本回報。 預計筆付款將在 2022 年季度進行。
“我們認為，初始普通股息的實力傳達了我們對核心業務模式和合并理由的信心，”jorden 說。
向一些分析師提供反向觀點，siebert williams 分析師 gabriel sorbara 表示，他對這筆交易并不感到驚訝，因為長期以來 cimarex 因其相對便宜的估值而被認為是外賣的候選者， “巨大的”自由現金流潛力、低杠桿率和穩健的資產質量。
permian cabota 的“潛在目標”此外，[我們] 認為 cabot 需要一筆交易來擴大其庫存和想法 二疊紀盆地是一個可能的目標，”索巴拉說，他將 5 月 24 日的股票拋售描述為“典型的‘賣出交易’類型的反應。”
除了二疊紀， cimarex 還在俄克拉荷馬州的阿納達科盆地開展業務，在這兩個地區的總凈面積為 560,000 英畝，而 cabot 在 3 月的凈面積為 173,000 英畝。 cellus 頁巖主要位于賓夕法尼亞州。
“卡博特被認為的弱點在于其長期庫存跑道，”迪特馬爾說。 “根據商品價格，“增加 cimarex 在特拉華盆地的位置解決了庫存問題，同時增加了在天然氣和石油之間轉移資本支出的能力”。
“cimarex 將把其商品組合大幅轉向 天然氣（預測為 79%，目前為 42%），顯示目前對該商品的前景看漲，”他補充說。
根據交易條款，cimarex 股東將獲得 4.0146 股 cabot 普通股對應于所擁有的每股 cimarex 普通股。
歷史上的 cimarex 成立于 2002 年，當時鉆探公司 helmerich & payne 將其上游資產分拆出來，并不是一個整合者 盡管近年來由于其在西德克薩斯/新墨西哥州的二疊紀盆地資產而被廣泛提及為收購候選人。
從那時起一直領導該公司的 cabot 首席執行官 dan dinges 2002 年，交易完成后將成為合并公司的董事長，而長期擔任 cabot 首席財務官的 scott schroeder 將 擔任首席財務官一職。
丁格斯表示，此次合并的兩項重大成就將是降低部分商品價格風險并為股東帶來可觀的回報。
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“我們認為，有了這個，我們可以吸引我們都在尋找的長期投資者，我們認為如果有一個長期投資者，我們將分享這個組織將要建立的好處，” 他說。
